财新传媒
2021年03月04日 11:27

赵建:金融市场已经“恶性通胀”,印钞者们摧毁了价值投资体系

赵建:金融市场已经“恶性通胀”,印钞者们摧毁了价值投资体系 如果说恶性通胀是一种危机,那么危机已经发生。疯狂的资产泡沫本质上就是金融市场上的“恶性通胀”。有的股票,过去10元能买到1股,现在只能买到0.01股。   从这个角度看金融市场,对泡沫的持久度可能产生不一样的看法。最近市场上喊空的,提出警告的越来越多,但泡沫依旧很坚韧,市场就是这么魔性。要记住一点,解铃还须系铃人。既然泡沫是货币宽松吹起来的,拐点还是要货币来决定。   对美国来说,这一次加杠杆的主体,几...
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2021年02月26日 17:44

压不住的通胀——这次他们终于知道货币不是万能的了

压不住的通胀——这次他们终于知道货币不是万能的了 现在鲍威尔和耶伦可能都一头雾水,为什么放了这么多水,长期国债却仍然大跌,申购倍数创十年新低,越来越多的机构抛售美债——难道有钱还买不到远端国债利率的下行? 还真买不到。这一次,钱终于不是万能的了,货币大放水真的无法解决问题了,因为:   沉睡了十年的一头猛虎终于醒了——通胀。 次贷危机后,美联储搞出来个量化宽松QE,这其实不是个新鲜玩意儿,理论上是“货币主义+后凯恩斯主义”的合成,实践上则是...
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2021年02月26日 12:12

赵建:疯狂的泡沫是金融危机的上半场

赵建:疯狂的泡沫是金融危机的上半场 本文为赵建博士即将出版的《危机经济学通识——这次真的不一样》的节选部分。   可能大家都觉得,现在谈危机是在危言耸听——金融市场无比繁荣,全球风险资产大牛市,比特币已经涨到了天,一切都是欣欣向荣,带有疯狂色彩的欣欣向荣。而此时赚钱的策略也变得简单:一门心思加杠杆做多β。这是一个前所未有的“咆哮的时代”,何来危机之言?   然而过去的历史经验告诉我们,泡沫疯狂的最后时间,是金融投资的“傻瓜操作时间...
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2021年02月26日 07:50

赵建:危机经济学通识——写在音乐停止之前

赵建:危机经济学通识——写在音乐停止之前 本文为赵建博士专著《危机经济学通识:这次真的不一样》的前言节选部分。   微软离破产永远只有18个月。   ——比尔·盖茨   十年来我天天思考的都是失败,对成功视而不见,也没有什么荣誉感、自豪感,而是危机感。也许是这样才存活了十年。   ——任正非《华为的冬天》   伟大的国家和企业都是从大危机中分娩的。真正自信的管理者并不是盲目乐观主义的领导,而是将危机时刻牢记并将危机管理付诸于实践的领导。...
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2021年02月08日 11:50

赵建:数字时代的“散户革命”与全球金融风险的新特征

赵建:数字时代的“散户革命”与全球金融风险的新特征 数字技术对全球金融体系的影响是如此深远,以至于改变了金融市场的风险分布结构和波动的内在机理。看不到这一点,无论是左侧交易还是右侧交易,无论是长期配置还是宏观对冲,都可能产生无法按过去传统框架理解和计量的异像和极端值。   其中之一是,在数字交易系统的支撑下,在数字社交平台的组织下,在数字媒体技术的叙事感召下,原来为一团散沙、相互博傻、被称为韭菜的散户,正在汇流成海、聚沙成塔,成为一种与华尔街金融精...
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2021年02月01日 16:27

赵建:诸神的黄昏——防风险攻坚战与债务型资本的末路

赵建:诸神的黄昏——防风险攻坚战与债务型资本的末路 本文原发表于2019年5月。   最近几天,海航破产,华夏幸福违约,方正、雨润等也风传破产,赖小民执行死刑,防风险攻坚战进入关键时期,债务型资本正面临一次集中式出清。   重新发布此文,依然具有重大的现实意义。   2018年2月23日,银保监会宣布对安邦保险进行接管。事后发现,安邦只用区区10亿元,竟然撬动了一个近两万亿的金融帝国。   2019年5月24日,央行和银保监会宣布“包商银行“发生重大信用风险问题”并...
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2021年02月01日 12:22

赵建:双循环与区域分化时代的银行股投资逻辑

赵建:双循环与区域分化时代的银行股投资逻辑 ——从重庆银行IPO前火热现象说起   本文逻辑:   一、重庆银行IPO前受热捧意味着什么?   二、如何选择一家兼具成长与价值概念的商业银行?   三、投资一家城商行就等于投资一个城市   四、数字化转型能力是商业银行的基础能力   在双循环新格局与区域经济加速分化的背景下,重庆银行IPO前被热捧在资本市场上具有重大而又深刻的意义——投资该行等于投资直辖市重庆,投资于中国西部的成渝双城经济圈,投...
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2021年01月25日 15:51

赵建:咆哮的时代经济学家何为?

赵建:咆哮的时代经济学家何为? 本文根据赵建博士在一个小圈子的即兴演讲整理。   非常荣幸能参加这样的思想盛宴的聚会,在坐的都是哲学、历史和文学界的大咖,我是学经济学的,在各位学说和思想的光辉下,我是有点自惭形愧——我一直觉得经济学这么形而下的学科,是思想贫血的。经济学思想绽放的时代已经过去好多年,那可能差不多一百年前从古典时代向新古典时代跃迁的时期,是凯恩斯革命的时期。现在的经济学是贫困的,无论是学院派的论文,还是市场上的研究...
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2021年01月22日 15:33

赵建:左翼政治、大通胀与资产泡沫的未来

赵建:左翼政治、大通胀与资产泡沫的未来 未来十年,通货膨胀可能将成为最主要的宏观事件。所有的交易策略需要在通胀与其它变量构成的象限内展开。   做出这个判断具有一定的风险,毕竟理论上的货币数量论和现实中的通胀已经“消失”了十几年。但是我们判断这次大通胀周期的逻辑并不是货币数量意义的,而是结构性、体制性作用占主导。   除了疫情和去全球化引发的供给成本中枢抬升外,另外更重要的力量是,全球政治开启了左翼浪潮的转向——“杀富济贫”的政策后果...
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2021年01月13日 11:02

2021宏观展望|脆弱的复苏、危险的泡沫与极化的世界

2021宏观展望|脆弱的复苏、危险的泡沫与极化的世界 这不是一个零和博弈的市场,而是全球央行大放水释放无比巨大的增量红利的市场。与其说是疯狂的金融资产泡沫化,不如说是毫无底线的现金垃圾化。但现在局势正悄悄发生变化,市场已经几乎将所有的利多price in 了。     2020年的“坑”和“泡”   百年一遇的2020年,宏观经济的表现可以概括为“砸了一个大坑,吹了一个大泡”。   实体经济在疫情的冲击下,经济增长出现了一个L型大坑(停工停产,供需断层)。但与实...
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2021年01月11日 10:05

赵建:今年要警惕地方债危机,需多管齐下治理地方债务乱象

“债务为什么能暂时解决需求不足问题,因为债务有一个功能是跨时间跨代际的资源配置,也就是当下可以拿未来的资源用。但一旦陷入债务依赖症,就会造成资源配置的扭曲。要付出代价。”   “所以,未来一年的时间,是解决或者缓解地方债问题的宝贵时间窗口。”   ——赵建   一、债务既是一种现代文明,又是一种文明病   对债务的本质要有正确的认识。债务是现代文明的象征,在生产力低下、社会缺乏信任、法律和交易...
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2021年01月06日 11:40

赵建:2021中国的“新资管元年”——三大变局,五大趋势

如果说2013年是中国的“大资管元年”,2016年是中国的“大资管监管元年”,那么展望2021年,可以看作为中国的“新资管元年”——中国的资产管理正式进入新的纪元。   标志性的事件当然是一直稳步推进的《资管新规》的过渡期将在2021年完成,届时真正的资管产品(无刚兑、无嵌套、净值型、去错配、减杠杆)基本替代“影子银行”和“银行影子”的时候,中国的资产管理体系很显然将焕然一新。此时无论是投资者还是资产管理人,都会...
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2020年12月22日 11:00

赵建:全球30万亿美元游资无处安放,需要大力警惕炒作泡沫风险

赵建:全球30万亿美元游资无处安放,需要大力警惕炒作泡沫风险 最近一段时间,各类周期性资产大涨,尤其是有色和某些粮食大宗,上涨幅度非常疯狂,给生产型企业带来较大的困扰。人民币升值虽然相对平稳,但半年来升值幅度太大,给外贸企业也造成了很大的困扰。这些资产价格上涨的背后,基本面的供需因素影响是一方面,但从现在的波动形态来看,最主要的推手是游资的炒作。 图1. 铁矿石的上涨可以用“疯狂”来形容   疫情以来,全球货币大放水将达到30万亿美元(美银美林估计)。中国...
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2020年12月18日 09:56

赵建:大危机塑造的经济学世界与货币政策的未来

赵建:大危机塑造的经济学世界与货币政策的未来 本文根据12月3日赵建博士在中国国际金融学会年会上的主题发言整理。在本届国际金融学会年会上,中国银行董事长刘连舸、国家金融与发展实验室理事长李扬、清华大学国家金融研究院院长朱民、纽约大学教授、诺贝尔经济学奖获得者迈克尔·斯宾塞、哥伦比亚大学教授杰弗里·萨克斯等知名金融家、学者进行了主题发言。西泽研究院长赵建教授发表的演讲主题为《金融危机与货币政策:思想史、现实困境与未来》。   在货币政策方面,我们...
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2020年12月16日 16:49

赵建:泡沫经济学——理解现代财富形成与破灭的深层密码

赵建:泡沫经济学——理解现代财富形成与破灭的深层密码 莎士比亚说,一个人爱过然后不爱,总比从没爱过要好。同样经济学家可以说,泡沫产生然后被刺破,总比泡沫从来没出现过要好。   ——新货币主义代表,美国经济学家兰德尔.赖特   一个人对泡沫的认识,决定了他对财富的把握能力。比如我身边有个朋友,因为十年前听了某位经济学家“房价泡沫即将破灭”的警世恒言,十年坚决没有买房。很显然,在这场史诗般的泡沫盛宴里,他成为了旁观者,也是一个财富大潮的旁观者。   同...
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2020年11月26日 16:10

赵建:第四波违约潮|债务国家帮着还了,但钱去哪儿了?

赵建:第四波违约潮|债务国家帮着还了,但钱去哪儿了? 美国次贷危机以后,中国正在经历第四波信用违约潮冲击。   前三次违约潮开始的时间(三年一次,因为短期债务平均久期大约为三年)分别是2012(以钢贸为代表的中小民企),2015(产能过剩的大型民企),2018(过度股权质押的上市公司民企,经营不规范的金融企业)......这三波主要以民营企业为主,国企和城投的信仰一直没有动摇。 图1 本轮违约潮国企违约明显飙升   这一次有点不一样,国企和城投开始大面积违约。而且...
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2020年11月10日 09:18

赵建:驴与象——一文读懂美国极简两党史

赵建:驴与象——一文读懂美国极简两党史 美国虽然说是1776年建国,但那只是发表了个《独立宣言》,之后还要跟英国打6年的独立战争,然后还要8年的筹备,到1789年成立联邦政府,才算是真正完成了“建国大业”。   所以当国父华盛顿宣誓就任美利坚合众国第一任总统的时候,只能把地点选在纽约。那时华盛顿哥伦比亚特区还没有建立。 就美国政党的起源来看,开国先贤们是坚决反对党派政治的:   詹姆斯.麦迪逊在《联邦论》中发出明确警告,认为政党派系直接导致了...
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2020年11月09日 08:54

赵建:大选之后的反思——特朗普是一朵浪花,还是一股洪流?

赵建:大选之后的反思——特朗普是一朵浪花,还是一股洪流?

作者:赵建,西泽研究院院长、教授

 

让美国这个被妖魔化的残酷时代就此结束吧

——拜登,胜选演说

本文目录

一、并不是拜登赢了,而是特朗普输了

二、特朗普现象背后的根源:民主政治的民粹化衰退

三、特朗普主义的“虚假繁荣”与灾难性后果

四、留给拜登的难题:如何收拾烂摊子,如何阻击下一个特朗普?

五、拜登上任,中美关系还能回到从前吗?

(全文6800字,7~12分钟,可收藏或分享后阅读)

正文

一、...

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2020年11月03日 08:49

赵建:数字经济的崛起和新一轮信贷产业周期

赵建:数字经济的崛起和新一轮信贷产业周期

作者:赵建,西泽研究院院长、教授

我们必须正视一个事实,那就是传统信贷产业进入了一个衰退期,表现为:一般存款不足、对高信用客户的过度依赖、抵押品的过度使用(导致抵押品价格泡沫)、揽储与利息价格战、客户下沉、行业加速分化、资产质量恶化,以及金融机构的要素冗余与产能过剩等。

为节约成本而加深的产业链精细化,即按照比较优势层层延展和细化的专业分工,也在金融产业链上开启。典型的表现就是传统金融机构不断将...

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2020年10月29日 07:56

赵建:马云的“第二次傲慢”与银行的“第二增长曲线困境”

赵建:马云的“第二次傲慢”与银行的“第二增长曲线困境”

赵建,西泽研究院院长、教授

 

(3300字,5-7分钟)

八年前马云的第一次傲慢“银行不改变我们就改变银行”,加快了传统金融的互联网改造。最近几天,马云向传统金融发出第二次傲慢,宣称“传统金融没有形成系统,巴塞尔协议是老年俱乐部”。

 

马云老师不经意的一段话,引得传统金融界暴跳如雷,几乎群起而攻之。他们抓住马老师对金融的“不专业”纷纷展示自己的“专业水平”。有些专家甚至之乎者也地把巴塞尔协议整段整...

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