财新传媒
2020年10月28日 09:16

逃不开的马尔萨斯陷阱:全球人口之殇

逃不开的马尔萨斯陷阱:全球人口之殇

作者:David E.Bloom,哈佛大学人口统计学教授

来源:IMF F&D《Population 2020》发表于2020年3月

编译:王嫄,西泽研究院研究员

 

人口红利渐衰,隐患毕现;

 

 本文逻辑:

(1)人口增长

(2)死亡率,生育率和跨国移民

(3)年龄结构的动态演绎

(4)全球老龄化

(5)写在最后

 

(6000字,7-9分钟)

 

正文

 

“人口即命运”(换言之,“人口决定一切”)是一个常被引用的表述。它表明一个国...

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2020年10月26日 09:36

赵建:是谁杀死了白马?

赵建:是谁杀死了白马?

赵建,西泽研究院院长、教授

 

随着几个超级独角兽在A股、港股上市,过去被一直追捧的白马股们却走在隔三差五就崩溃的路上。有人说是蚂蚁集团等这些独角兽的上市杀死了白马

 

10.19—10.23当周A股整体呈现震荡下行

 

然而原因可能并非如此简单,大型独角兽上市带来的资金分流或基金调仓效应固然有,但冲击是否会这么明显?毕竟超配白马股,是假装在A股做价值投资的最典型的姿势之一。因为白马股既有业绩护城河,...

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2020年10月22日 09:25

赵建:人民币升值背后的全球大变局

赵建:人民币升值背后的全球大变局 人民币正在以一种超出预期的势头升值。这一次升值,与其说是不同国家主权货币相对价值的异动,不如说是后疫情时期国际货币体系正在发生微妙的变化。而这源于我们一直身处其中的全球“百年未遇之大变局”。 直观的逻辑来看,这是后疫情时期,国际货币市场对以“防疫物资”为发行锚的人民币的一种肯定,今年上半年中国防疫物资出口增长40%左右。同时也是对疯狂滥发的美元的一种失望和担忧。很显然,各国疫情防控成果,也在为汇率...
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2020年10月14日 08:33

赵建:美国能用“印钞机”买下中国吗?——兼评贾教授与陆局长的“金融开放之争”

赵建:美国能用“印钞机”买下中国吗?——兼评贾教授与陆局长的“金融开放之争”

在一篇原本可以理性讨论的关于当前中国金融开放的文章中,人民大学的贾教授质疑人民银行外管局陆局长的专业水平,认为按照其思路中国的金融体系将被美国带入万劫不复,甚至言辞激烈的称陆局长是“里应外合”的“第五纵队”(文章已经因违规而删除)。如果这不是开玩笑的话,那么问题就严重了。

 

贾教授怀疑陆局长的专业水平,笔者却怀疑贾教授的价值观和出发点。学术讨论无论怎么激烈都可以,但作为一个知名学者竟然给一位国...

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2020年10月12日 15:44

赵建:秋日的私语

季节似乎对秋越来越吝啬了。原本是一个季节,却很快不到一个月就过去,还没来得及体味就过去了。春天也是一样,匆匆太匆匆。最是春红留不住,转眼间就绿肥红瘦。剩下的时间,都交给了越来越漫长的夏天和冬天。我一直赖在北方,十月的时候赖在北京,赖在郁达夫的故都里,就是想感受一下这四季分明的天气。然而季节分给春和秋的时间越来越少,就像世界对诗人越来越吝啬。古时候还好,春秋的时间不会这么短,要不然也不会问春花秋月何...
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2020年09月30日 09:27

赵建:假如华为与恒大同时“落水”,我们该救谁?

赵建:假如华为与恒大同时“落水”,我们该救谁? 这个经典的伦理问题,如今摆在中国经济面前。   一个是中国的“新世界工厂”,在外面被围追堵截;一个是中国的“旧房产龙头”,现在是债务缠身流言满天。答案看上去很简单,肯定是救让中国硬核技术扬眉吐气的华为。恒大这样的大型房地产+债务集团,代表着中国旧的发展模式,旧的增长动能,以及越来越多的麻烦制造者。   然而答案还真不是这么简单:   1,华为出现问题,短期内不会引发系统性金融风险,只是会严重影响长...
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2020年09月25日 09:00

赵建:重寻全球金融市场的潮汐表

赵建:重寻全球金融市场的潮汐表

赵建,西泽研究院院长、教授

(全文3800字,阅读时间7-9分钟,感谢您的阅读!)

世界动荡不安的局势下,如何以乐观的、积极的态度去应对,这是投资者首先解决的心理建设问题。无论是个人、企业,还是国家,都存在于具体的时空背景之下,没有完美的时代,只有不断变化的局势。每个时代,都充满了各种不确定性,各种变化和动荡,每个时代都是“最好的”,也是“最坏的”。我们有勇气应对这个世界的唯一姿势可能就是:

 

用智...

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2020年09月14日 09:24

赵建、邓宇:覆水难收——全球经济的“日本化”倾向及中国的应对之道

赵建、邓宇:覆水难收——全球经济的“日本化”倾向及中国的应对之道

文| 西泽研究院特聘高级研究员 邓宇,西泽研究院院长、济南大学教授 赵建

 

【导语】当资产负债表问题导致私人部门在利率为零的情况下仍保持盈余时,刺激经济的唯一途径就是让政府充当“最后借款人”,实施财政刺激。在这种情况下,任何只会增加放贷机构数量的货币宽松政策,都无法带来经济复苏。

 —Richard Koo(NOMURA)野村证券经济学家

 

( 阅读时间约10-15分钟)

 

【本文核心观点】

1、历次危机表明,在极...

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2020年09月11日 09:05

赵建:全球风险资产进入“打折季”?

赵建:全球风险资产进入“打折季”?

在房地产融资“三条红线”新规引发中国房企打折销售之后不久,以美股、石油、A股等为代表的全球风险资产也相继进入“打折季”,短短三天之内,纳斯达克指数已经下跌10%以上,蒸发了万亿市值。科技龙头股单日跌幅有的超过20%。伴随着全球核心资产美股的下跌,石油、黄金、数字货币也开始进入下跌通道。按照A股跟跌不跟涨的习惯,主板和创业板也在不断的打折。尤其是代表爱国热情和给予摆脱卡脖子技术希望的“中芯国际”已经拦腰斩。...

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2020年09月10日 08:16

赵建:金融科技如何“拯救”中国的信用周期(服贸会发言)

赵建:金融科技如何“拯救”中国的信用周期(服贸会发言)

 

( 全文4700字,阅读时间约8-10分钟)

本文根据赵建院长在2020中国国际服务贸易交易会上的主题发言整理。

 

非常开心,非常荣幸在这么大的平台跟大家分享一下我的思考。

 

西泽投资注册在伦敦,总部在香港,主要做二级市场的资产管理公司。刚才各位领导和专家分享的都是自己所在单位的案例,是非常实在的一些东西。按照这个路线,我应该分享一下金融科技在二级市场、在资本市场上的应用。实际上我们也确实看到,最近...

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2020年09月03日 09:43

赵建:金融周期末端里的中小银行——谁将胜出,谁将淘汰?

理解中国的商业银行尤其是中小银行并不容易。

 

因为在一个转轨国家,制度性、结构性变量往往成为主导力量。再加上中小银行往往是地方法人银行,因此还要叠加考虑复杂的央地关系——类似欧元区国家的“货币集权、财政分权”,货币由中央银行管控,但地方有一定的财政自主权。一旦中小银行与地方政府产生千丝万缕的联系,往往也会产生一个与欧债类似的债务过度膨胀逻辑:在预算和风险软约束下,产生内在的资产负债表扩张冲动,...

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2020年09月02日 09:56

赵建:当只剩下房地产对利率敏感的时候,该不该降息?

当前的民企和小微企业,面临的已经不是利率高低的问题,而是信贷可得性的问题。做过小微企业金融的人应该都知道,民企和小微对信贷的要求往往“短、急、小”。不像国企和平台,有足够的冗余资金。民企小微的老板们都精打细算,都是自己的钱,都要用在刀刃上,资金链都是紧绷着。这是个常识。

所以,民企小微用的钱都是“救急”甚至“救命”,而不是“救穷”。在这个时候,他们对利率并不敏感———对于都没有资格进入信用市场的...

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2020年08月31日 09:06

赵建:融资收紧与房价崩溃-1990年3月日本出台最严房地产融资政策后...

赵建:融资收紧与房价崩溃-1990年3月日本出台最严房地产融资政策后...     1990年3月27日,对日本房地产来说是个值得纪念的日子。在房地产连续疯涨多年后,管理日本财政的最高机关大藏省终于行动了,对金融机构下达了限制对房地产行业进行过度融资的行政指导。要求金融机构对于房地产融资的增长率不得超过其总融资的增长率。       2020年8月下旬某日,碧桂园、恒大、万科、融创等12家房企参与央行住建座谈会,要求9月底前提交降负债方案,包括一年内如何降档、三年内如何全面完成符合“...
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2020年08月27日 09:08

赵建:为什么儒家文明圈在疫情防控中表现更好一些?

赵建:为什么儒家文明圈在疫情防控中表现更好一些?

  作者:赵建,西泽研究院院长,济南大学教授。本文根据内部讨论会上的发言整理,属于头脑风暴式交流,非严谨的学术讨论。

  新冠疫情已经肆虐全人类大半年。从全球抗疫效果来看,似乎儒家文明圈较其他文明圈表现都好一些。以中国为代表,日本、韩国、台湾地区、东南亚各国,虽然爆发的较早,但在控制和治理方面,都比欧美西方各国及印度、南美,似乎表现的都比较好一些。

  要知道,儒家文明圈是人口密集度非常高...

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2020年08月25日 09:02

赵建:注册制落地,残酷的去散户化运动即将开始

赵建:注册制落地,残酷的去散户化运动即将开始

作者:赵建,西泽研究院院长;

 

  理想状况下,注册制全面落地后,A股股价重新寻锚定价要分三步:理性化-港股化-美股化,分别对应着:理性回归、价值回归、专业回归。当然这是理想状况,现实可能有很大偏离。

 

注册制在创业板落地当日,某股民的浮动盈亏变化

 

  注册制在打足了多年的预期之后,在科创板进行了一年多的制度实验之后,终于在创业板落地。有人兴奋异常,高呼这是中国资本市场的里程碑事件,...

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2020年08月13日 18:12

赵建:寻租型社会是经济内循环的最大障碍

赵建:寻租型社会是经济内循环的最大障碍

  作者:赵建,西泽研究院院长;

  正文逻辑:

  一、寻租型、投机型社会是内循环体系的大敌

  二、内循环的显性风险:短期防房价泡沫,长期防通货膨胀

  三、通过“技术新基建”和“制度新基建”共同降低社会交易成本

  (全文约5000字,阅读时间约为8-10分钟,感谢您的阅读和分享!)

  十几年前看过一篇学术论文,讲的大概意思是为什么越来越多的民营企业选择对外出口而不是面向国内大市场,答案是除...

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2020年08月04日 09:23

赵建:国内大循环—理论基础、宏观后果、政策取向与资产价格

赵建:国内大循环—理论基础、宏观后果、政策取向与资产价格

  核心观点:

  内循环的实质是市场边界外延的收缩,这将直接导致:需求塌缩(净出口)和供给断层(产业链),要素的国别歧视及回归,比较优势分工打乱带来的效率损失,进口品短缺(粮食、能源安全问题)和出口品产能过剩(依赖出口的中间品和重工业品)等系列问题。

  更为重要的是,对外出口的企业大部分是中小微和民企,是市场经济活力最高的市场主体。循环体系内化,伤害的可能不仅是外需,而是市场经济的活力和中小...

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2020年07月27日 09:05

赵建:当“和平与发展”不再是世界主题

赵建:当“和平与发展”不再是世界主题

  本文根据内部策略会的发言整理。

  三年前,通过分析国内外局势和高层官方语境的变化,我们已经开始怀疑“和平与发展”的时代主题,已经逐渐不再成为高层制定战略和政策的主要考量(虽然依然是重要因素)。而今年开始,我们坚定了这个判断,那就是:

  从过去改革开放以来的“和平与发展”主题,逐渐转变为“冲突和安全”主题。

  面对国际局势的风云变幻,尤其是中美关系的恶化,斗争思维、底线思维,成为最近几...

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2020年07月20日 17:18

赵建:货币大放水是如何毁灭一个国家的——读张嘉璈先生的《通胀螺旋》

赵建:货币大放水是如何毁灭一个国家的——读张嘉璈先生的《通胀螺旋》     明了过去,可以推知未来。      《通胀螺旋》是一部抗战与社会动荡时期的货币史、财政史和普罗大众的社会生活史,其完整地记录了中国抗日战争时期(1937——1949年)的财政赤字货币化过程与结果。可以说,当时的财政赤字货币化是以恶性通胀(通胀螺旋)的形式表现出来,且最终导致了民国经济的崩溃,令人不可思议。近来一段时间,关于中国是否应该像欧美等发达国家一样推行财政赤字货币化,引发了社会各界的广泛关注和讨...
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2020年07月14日 08:52

赵建:中国经济还能否承受一次疯狂的“牛市”?

赵建:中国经济还能否承受一次疯狂的“牛市”?

  作者:赵建,西泽研究院院长

  本文逻辑:

  一、中国的牛市为何总是不能善终?

  二、资本市场牛市能否取代房地产牛市,成为后疫情时期中国货币政策的传导渠道

  三、脆弱的实体经济能否承受新一轮“疯牛”

  以中国经济当前的元气和结构,还能不能“承受”一次“疯牛”式的蹦极体验,这是需要认真思考的一个严重问题。

  一切只因为四个字:游资凶猛。

  联想一下春节过后的一系列事件:从疫情...

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