财新传媒
2022年04月24日 16:31

高质量的资本市场呼吁高质量的投资者

高质量的资本市场呼吁高质量的投资者

高质量发展时代,资本市场从未像现在如此重要。高质量发展的经济体系,需要高质量的资本市场。高质量的资本市场,不仅需要高质量的上市公司,还需要高质量的投资者、高质量的上市公司股东。

一般的投资者是一回事,持股超过5%的“大股东”是另一回事。一旦持股超过5%,就不是简单的财务投资者,而是对上市公司治理、经营,从而上市公司的市值产生系统性影响的“举牌”股东。上市公司的股东,并不是那么好当。

在国内外大变局、大...

阅读全文>>
2022年04月22日 10:26

通货膨胀会成为中国的长期困扰吗:结构主义视角

大疫情过后,通货膨胀日益严重并“高烧不退”,从过去大家认为的暂时性现象,似乎已经转变为一种长期困扰的问题。在这种背景下,我们不禁要问,自从上个世纪80年代末持续到疫情前近半个世纪的“大缓和时代”已经结束了吗?未来通货膨胀将成为全球各国面对的类似气候升温一样的“共同问题”吗?对这个问题的判断将引发全球央行货币政策底层逻辑的转变,影响不可谓不大。对于中国,改革开放开启的市场化进程同时伴随着货币化进程,中...

阅读全文>>
2021年09月28日 14:41

叙事、量化与加密货币:全球金融市场的“数字革命”

叙事、量化与加密货币:全球金融市场的“数字革命” 文 | 赵建 李嘉怡   摘要   数字技术在全球金融市场的普遍应用,促进了量化交易和被动管理的盛行,对金融市场波动和系统性风险的形成和发生机理产生了深刻的影响。数字社交网络和自媒体内容产业的爆发,则在行为金融学的视角强化了叙事对投资者预期和市场情绪的引领,尤其是提高了个人投资者一致性预期和集体行动的可能性,这些都加剧了全球金融市场的波动和重尾风险,一度在华尔街掀起了“散户革命”。而数字货币的诞生,...
阅读全文>>
2021年07月22日 14:21

赵建:若金融海啸再来,美联储们是否还能力挽狂澜?

赵建:若金融海啸再来,美联储们是否还能力挽狂澜? 去年疫情发生后,人们见识了全球央行的威力,一场几百年未遇的大危机竟然通过“凭空印钞”而安然度过。但即使如此,疫情刚发生后引发的金融海啸,在投资者脑海中恐怕依然历历在目,可能成为与大萧条、次贷危机一样的历史记忆,甚至更为鲜明。巴菲特都说“活久见”。   时隔一年,相似的味道似乎又隐隐出现。最近几天,除了美元和美债等流动性资产,从美股到大宗,从黄金到加密币,几乎所有的风险与部分避险资产(黄金)都处于一...
阅读全文>>
2021年07月14日 14:54

赵建:超越周期——商业银行战略管理的异化、反思和重塑

赵建:超越周期——商业银行战略管理的异化、反思和重塑 在战略管理过程中,摈弃短平快的策略思维和“成功学”情结,树立“结硬寨、打呆账”的战略定力和耐心,在持久战和攻坚战中将战略管理进行到底,才能真正显现战略管理的价值和意义。   本文原题目为《商业银行战略管理的反思和重塑》 发表于《中国银行业》杂志2017年第1期,现在来看对商业银行的战略规划和管理依然具有价值。   商业银行战略管理的目的,说到底就是为了摆脱“周期律”的束缚,在外部环境的变动中保持盈利性...
阅读全文>>
2021年07月01日 09:35

赵建:通缩力量正在集聚,警惕中美货币政策再次错位

赵建:通缩力量正在集聚,警惕中美货币政策再次错位 搞经济学的首先需要记住一点,那就是市场经济是天生通缩"体质"的,持续的高通胀、恶性通胀都是市场经济被人为扭曲和破坏,名义价格上涨无法形成利润激励,供给体系被人为破坏的结果。这个人为扭曲和破坏,浅层次的是政府滥发货币,造成供给侧无法有效的组织生产;深层次的则是政府盲目干预,甚至采取计划经济,造成经济结构的比例失调。这样的教训,在历史上很多国家出现过。   所以只要搞好真正的市场经济,通胀不容易出现,通...
阅读全文>>
2021年06月30日 09:00

赵建:改革家精神永存

中国的高质量发展需要优秀的企业家,但在特定的转轨阶段、改革开放的攻坚阶段,更需要优秀的改革家。改革家精神是中国经济开启“第二增长曲线”的关键,他们承担着为企业家搭建一个什么样的舞台的责任:市场还是反市场,现代还是反现代。什么样的舞台上什么样的主角,唱什么样的戏。   正值中国共产党建党100周年,新的时代呼唤新一代的改革家。正如一百年前的旧中国呼唤拯救民族和国家危亡的革命家。在当前的发展阶段,改革家...
阅读全文>>
2021年06月22日 09:44

赵建:疫情危机与大国金融力量

赵建:疫情危机与大国金融力量 去年年初疫情爆发后,中国经济封城封路、停工停产,进入全面抗疫状态,最终取得了举世瞩目的成功。当然,经济也受到较大的影响,付出了较大的成本。去年第一季度GDP增长率大幅下降6.8%,大量的人财物分配到抗疫第一线,为疫情安排的直接财政支出估计已经超过3000亿元。   在疫情爆发后中国经济最困难,下滑最快的时间里,只有两个行业对GDP的贡献为正,一是大信息科技行业(ict),一个是大金融行业。病毒再肆虐,传染性再强,...
阅读全文>>
2021年06月16日 16:47

赵建:价值投资已老,能做朋友的只有趋势和周期

赵建:价值投资已老,能做朋友的只有趋势和周期 虽有智慧,不如乘势;虽有镃基,不如待时。   ——《孟子-公孙丑上》   本文目录:   一、符合未来趋势的,才是真正有价值的   二、价值投资衰落的深层根源:财务会计信息的老化和失真   三、数字化、货币化和泡沫化时代价值投资的困境   四、趋势投资:待时乘势,不负韶华   一、符合未来趋势的,才是真正有价值的   “价值投资为王的时代已经过去了,现在是趋势投资的天下”   “做朋...
阅读全文>>
2021年06月05日 13:04

放开和鼓励生育之后,会不会很快就会放开限购、鼓励买房?

根据人口住房模型和历史经验,婴儿潮的人口长大成人之后,会形成购房潮。婴儿潮—购房潮会引发巨大的社会经济后果,相对应的国家调控政策则是“计划生育—限购限贷”。   现在生育政策大转向,开始放开三胎并鼓励生育,那么会不会有一天房价大跌,购房政策也要随之转向,从限制买房转变为鼓励买房?这中间的时滞是多久,一个人半生的时间?   最近几个大的政策拐点开始显现,可以说是几十年的政策周期拐点。放开三胎、土地...
阅读全文>>
2021年05月25日 14:12

赵建:泡沫之王走下神坛,风险资产将先从金字塔顶消融?

赵建:泡沫之王走下神坛,风险资产将先从金字塔顶消融? 加密数字货币是数字化时代最令人追捧的另类资产。如同每一次货币大脉冲总是让另类资产比如古董、玉石等涨得最疯狂,也跌的最惨烈,这次大疫情形成的货币大脉冲,也会让所有的风险资产大起大落。比特币作为一种波动极大的另类资产,往往也是二阶拐点的信号——因为它对流动性和市场情绪极度敏感。 5月19日晚间,数字货币市场上演“大屠杀”,比特币、以太坊、狗狗币一众加密货币惨遭血洗   从大类资产的金字塔结构来看,最...
阅读全文>>
2021年05月19日 11:30

赵建:世界四种典型“债务病”,中国应提前防范

赵建:世界四种典型“债务病”,中国应提前防范 本文根据赵建博士在中国国际金融学会年会2021年青年论坛的主题发言整理。在本次论坛上,中国银行董事长刘连舸,清华大学国家金融研究院院长朱民,国家金融与发展实验室理事长李扬,康奈尔大学教授沃伦•贝利,中国社科院金融研究所副所长张明,西泽研究院院长赵建等依次做主题报告。   本文逻辑:   一、债务型经济的基本原理   二、中美经济大循环与债务大爆发   三、超级泡沫的福利经济学   四、中房美股日债...
阅读全文>>
2021年05月18日 14:50

赵建:房地产税——中国的“李嘉图难题”

最近,财政部等中央部门集中讨论房地产税的问题,“房地产税即将征收”又一次成为热门话题。那么房地产税为何这么重要,会不会很快征收,什么时候征收,会产生什么样的经济和社会后果?这些问题都是大家共同关心的问题。本文最初发表于2019年4月,供大家参考。   “……节约者则成为……双重征税的牺牲品”   ——费雪:《资本与收入》,第266页。   如何在一个债务泡沫上“悬崖式”征收资本资产税,这是一个世界级难题...
阅读全文>>
2021年05月18日 12:53

赵建:世界将迎来碳、债、人三重“达峰”

赵建:世界将迎来碳、债、人三重“达峰” 人类社会正面临三重大拐点叠加,即碳、债和人同时“达峰”。   大自然对碳排放的容忍能力似乎已到极限,平均气温的升高(极热和极寒),各种极端天气以及各类瘟疫只是几个典型信号。如果说在农业社会,人与自然可以更好的和谐统一,在工业社会就很不一样。这是因为自然生态系统的自我调整,远远慢于人类工业型消费型社会活动的冲击,这个冲击以碳排放为主。试想一下,大自然的进化,生化原料的形成,都是以亿万年为单位,但人类...
阅读全文>>
2021年04月25日 11:57

赵建:资本告急——债务型经济的困境与中小银行的生存考验

赵建:资本告急——债务型经济的困境与中小银行的生存考验 在中国,大部分银行从一开始就过度消耗资本,也就是依靠“烧资本”的规模驱动来维系财务指标的增长率。这显然是不合理的。这些银行已经陷入了规模和速度依赖症,一旦资本无法补充,所有的财务指标就将崩塌——这个情形可以做个压力测试。   债务型经济模式下,经济增长的动能从实体的资产端转向了虚拟的负债端。对应的则是“资金过剩、资本告急”的特殊景观。优质资产荒、合格资本荒,将是一个长期问题。   相应的,中国的...
阅读全文>>
2021年04月19日 16:03

赵建:如果大通胀是终局——再论货币的生产性和分配性

赵建:如果大通胀是终局——再论货币的生产性和分配性 如果印钞如此廉价,那面对经济衰退和金融市场崩溃,面对任期内的政治压力,政府如何管住这个终极诱惑?而肆无忌惮的印钞,按照MMT的观点,只有严重的通胀才能管住货币的水龙头,那么通胀将是必然的终局。如果大通胀是必然的终局,那么货币的价值贮藏功能就会越来越不可靠,持有可靠的实物资产、金融资产和数字资产,虽然短期内会有阶段性的“债务—紧缩”压力,但长期来看,仍然会远远好于可以“无限供给”的信用货币。在此期间,不...
阅读全文>>
2021年04月12日 09:48

赵建:从双循环二元结构理解中国经济当前的走势

赵建:从双循环二元结构理解中国经济当前的走势 过去一年,与大部分人的判断不同的是,中国的外循环出奇的好,寄予厚望的内循环反而低于预期。在这种格局下,中国高层下定决心全面治理房地产泡沫和地方债务。对未来几年中国宏观经济的判断,需要在内外循环的二元结构下进行梳理。这意味着,一旦代表外循环的出口在边际上走弱,以及国际环境出现恶化趋势,六保六稳的压力会重启大基建和房地产。此时,中国经济的动力结构也会发生转换,投资者的资产配置也应该做出相应的调整。  ...
阅读全文>>
2021年03月30日 15:46

赵建:美国已经“加息”,新一轮金融海啸的轮廓越来越清晰

赵建:美国已经“加息”,新一轮金融海啸的轮廓越来越清晰 尽管美联储还未行动,但近期部分新兴经济体已开始加息   当前美国金融市场出现了一个罕见的新状况,就是美联储继续宽松,但是金融市场开始自己加息。美国十年国债收益率最高时已经破1.7%,市场一致性预期要超过2%。这在一年前是不敢想象的。要知道大疫情危机后的半年多,大部分时间美十年债收益率徘徊在0.7%以下。短短几个月就飙升100个bp,市场更担心的是速度而非绝对水平,无风险收益率上升的太快,资产价格没法平缓的调整。...
阅读全文>>
2021年03月26日 09:39

赵建:后疫情时代的货币经济学——MMT是最终的归属吗?

赵建:后疫情时代的货币经济学——MMT是最终的归属吗? 本文看点:   一场大疫情带来了各国央行前所未有的货币宽松竞赛,或者说史诗级的货币政策实验。货币宽松政策在短时间内成功拯救了这场世纪公共卫生大危机的同时,也开始面临着越来越多的问题,包括不断攀升的通胀压力,持续加剧的市场波动和越来越大的资产泡沫等。要理解这些过去几乎从未遇到过的复杂问题,首先需要从经济学尤其是货币经济学思想库和工具箱里寻找答案。然而就当前的货币经济学思想谱系来看,经典的货币理论似乎...
阅读全文>>
2021年03月17日 09:53

赵建:过度的债务和泡沫是诱发生态危机的主因之一

赵建:过度的债务和泡沫是诱发生态危机的主因之一 本文逻辑:   一、频发的生态灾难可能与债务和泡沫造成的持续经济活动过热有关   二、人类的终极三角难题:经济危机、社会危机和生态危机可能无法同时避免   三、谁来解开这个终极的囚徒困境?     一、频发的生态灾难可能与债务和泡沫造成的持续经济活动过热有关   债务狂潮带来的对未来资源的过度消费和投资,泡沫刚性导致的持续经济过热和资源分配扭曲,到最后都是对自然生态资源的过度攫取和消耗。人...
阅读全文>>