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2020年03月19日 13:00

赵建:制度建设,才是中国最需要的“新基建”

赵建:制度建设,才是中国最需要的“新基建” 中国当前最大的短板,不是传统的硬件基础设施,而是法律法治和治理机制等严重滞后的软性基础设施。如果缺乏一个有利于市场经济和企业家作用发挥的法律法治和治理机制环境,而是继续扮演“基建狂魔”的角色,无论是大兴土木的“旧基建”,还是冠冕堂皇的“新基建”,虽然短期内能刺激需求,但如果在长期内无法有效提升潜在增长率,最终还是会以债务高企、产能过剩、通胀和房价泡沫而告终。原因很简单:   舞台搭起来了,没有市场...
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2020年03月17日 16:17

风险避险资产全崩溃的原因——杠杆塌缩与流动性黑洞

风险避险资产全崩溃的原因——杠杆塌缩与流动性黑洞 文 | 赵建(西泽研究院院长)   这一次金融海啸里,不止一个朋友问我为何所有的资产,无论是风险资产,还是无风险资产,甚至传统的避险资产,都在崩盘。资产抛售后,钱都去哪儿了?     问这样的问题,表现出两三个方面的知识匮乏:   一是,不了解现代信用货币的供给结构。我们用的货币,都是银行负债。实际上是银行(包括央行)资产负债两端的薄记,可以看做银行资本保证下的“无中生有”,阴的一方计入存款(M...
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2020年03月10日 14:17

赵建:疫情防控需要法治和实事求是

赵建:疫情防控需要法治和实事求是 1. 这次新冠肺炎疫情对我国经济产生了一定的暂时性的冲击。为此,各级政府出台了不少措施,帮助企业降低成本,减压纾困。但同时,也有一些声音,认为应当实行大规模刺激政策。对此,您怎么看?   这两种声音实际上代表着两种政策思路,一个是从供给侧通过降低成本修复企业的生产函数,一个是从需求侧扩张总量激发消费和投资需求。我认为这两种政策都有必要,关键是看政策实施的精准度和火候拿捏。就像给病人调理身体,供给侧的...
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2020年03月09日 17:07

赵建:货币供给、流动性冲击与系统性风险

赵建:货币供给、流动性冲击与系统性风险 文 | 赵建(西泽研究院院长)   摘要:金融市场大幅动荡的直接原因往往来自流动性冲击。最近几年在全球货币政策大变局和货币供给呈现新变化的背景下,中国经济和金融体系受到流动性冲击的困扰越来越大,给维护系统性金融稳定和宏观审慎管理带来了巨大挑战。本文以银行资产负债表调整行为探索货币供给的微观基础,构建宏观流动性的周期性纵向结构和“核心-中间-外围”的横向结构,理顺流动性冲击实体经济和金融市场的基本机理,...
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2020年03月06日 09:20

赵建:西西弗斯神话及其终结|超级债务周期里的央行(上)

赵建:西西弗斯神话及其终结|超级债务周期里的央行(上) 如果对最近十年的宏观大类做一个复盘,就会发现“做空货币(加杠杆)做多美股和中房”是一个躺着赚钱的长期宏观配置策略。可以称为“央妈的红包”策略。   对于一代人来说,组合里有没有这两大资产,人生的财富与命运大不同。这与劳动价值论似乎无关,很多人只是赶上了趋势,跟着央妈这个最大的“庄家”坐着电梯上了十楼。有些人没跟上,还在原地打转。   从估值驱动力来看,十年,如此长的左侧机会,并不是全靠基本面的经...
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2020年03月02日 11:00

赵建:金融海啸已经到来 这一次有哪些不一样?

赵建:金融海啸已经到来 这一次有哪些不一样? 这一周,美国的股市接连崩溃式大跌,历史罕见。五天多时间,几乎抹去了一年的涨幅。我不知道该如何定义金融危机,但如果这都不算危机的话,2008年的次贷也不算。   ——就连传统避险资产黄金都跟着大跌,说明投资者已经开始对任何资产都不抱希望,只想持有流动性(现金和国债)。   这样的极端现象,恐怕还要回溯到十多年前的次贷危机。极端的危机下,别说黄金,就连做空都可能不靠谱——极端情况下交易对手风险也会大幅上...
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